川普一聲令下！0056四天翻轉命運「暴跌暴漲吸金270億」　投資人憂心配息縮水

記者莊蕙如／綜合報導

本週台股風雲變色，原本一片慘淡的市場，因美國總統川普於美東時間4月9日突然宣布延後對75國實施對等關稅90天，激勵全球股市反彈。受消息激勵，高股息ETF「元大高股息」（0056）走出連日重挫，從周初的跌停一路回升，10日早盤更鎖上漲停，股價回到31.55元，出現買不到的情況。

不過這波戲劇性的翻轉，也伴隨隱憂浮現。0056雖短線吸引大量資金湧入，僅3個交易日便吸金超過270億元、成交量突破91萬張，躍居人氣前三大標的；但長期配息能力卻面臨前所未見的壓力，資產部位與獲利來源出現警訊，讓不少資深投資人憂心其未來配息將大幅縮水。

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知名財經作家「不敗教主」陳重銘近日在部落格撰文指出，0056的配息結構正經歷重大變化。過去維持高配息靠的並非單純股利，而是高度依賴資本平準金與已實現資本利得。然而近期股市劇烈波動，使得0056的資本平準金出現「負數」紀錄，這不僅代表資本利得已消耗殆盡，也顯示未來無法再用這部分來源來支應配息。

陳重銘進一步解釋，0056自2007年成立以來，靠成分股的配息、交易產生的資本利得與持有人帶進來的平準金組合支撐高股息政策。然而在連續幾季大手筆配息後，加上近期大盤急挫，導致0056的資本平準金從去年7月的12.27元急轉為-1.28元，等同把「老本」幾乎耗盡。

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根據數據，0056近期四季配息主要倚賴三大來源中兩項：資本利得約佔65.62%，平準金約佔20.44%，而真正由成分股配發的穩定股利僅占14%左右。也就是說，一旦平準金與資本利得無法動用，0056將只能依賴股利所得作為配息來源，這將使其季配1.07元的水準難以為繼，甚至恐跌至年化僅13.95%的低點，重演另一檔高股息ETF「00940」每月只能配0.03元的困境。

陳重銘直言，0056如今陷入困境，不能全怪市場波動，部分原因來自投資人過度追求高配息所導致的「人為操盤」。近年來高股息ETF戰火激烈，投信業者為吸引資金，不惜動用平準金與過往利得「硬撐」配息數字，一旦行情逆轉，老本不夠用，就可能導致配息大斷崖。

他提醒投資人，不應迷信每年配息4元的神話，0056過去一整年也不過發1.5元左右，高股息只是投信精算出來的短期策略，長期仍需回歸基本面。如果未來沒有股價明顯反彈、也無法再挹注新資本，0056的高配息時代，恐怕就此告終。

不過有專家查證後指出，高股息ETF資本平準金項目包括已實現資本利得、未實現資本利得，以及資本平準金，縱使相加為負，也不代表沒有可配發已實現資本利得。如果以元大官網今日資料顯示，0056的收益平準金還有4.69元，還有足夠的本可以配到1.07元。

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